Energias renováveis ​​trazem deflação para o setor de energia

Este ano ofereceu uma amostra do que está por vir nos mercados de energia na próxima década

Com os Estados Unidos prontos para voltar a aderir ao Acordo de Paris sob o próximo governo Biden e a proliferação de compromissos líquidos zero de vários governos,  o romance entre os mercados de ações e as energias renováveis ​​está cada vez mais forte. Mas, em todo o entusiasmo sobre o futuro das energias renováveis, uma verdade maior está sendo esquecida: a razão subjacente para a surpreendente transformação das energias renováveis ​​na última década de nicho para mainstream competindo cabeça a cabeça com os combustíveis fósseis é mais econômica do que ambiental. Eólica e solar são intrinsecamente deflacionários, enquanto os combustíveis fósseis são intrinsecamente inflacionários. Isso tem enormes implicações para a distribuição de valor em todo o sistema global de energia nas próximas três décadas.  Considere a diferença na economia das energias renováveis ​​em relação ao petróleo. 80% é o valor que o custo médio das instalações em grande escala caiu em 2010-19 Com a energia eólica e solar, não há necessidade de explorar reservas ou perfurar um poço para explorá-las – você simplesmente tem que construir a infraestrutura no lugar certo para capturar a energia que já está lá e que está disponível gratuitamente depois de construída .

Portanto, tudo gira em torno de economias de escala e, à medida que surgem e são complementadas por melhorias tecnológicas, os custos de investimento de capital caem drasticamente com o tempo, enquanto o custo marginal de produção de curto prazo é zero. Para a energia solar, em particular, o declínio nos custos foi espetacular, com a IRENA estimando que entre 2010-19 o custo médio das instalações em grande escala caiu 80 por cento. A energia eólica onshore e, mais recentemente, offshore também viu reduções dramáticas de custos na última década. Além disso, como novos projetos de energia renovável normalmente vêm com contratos de aquisição que dão visibilidade de longo prazo sobre o preço, o financiamento pode ser feito principalmente com dívidas. Com taxas de juros em baixas históricas, isso tem o duplo benefício de dar a novos projetos um custo geral de capital muito competitivo, ao mesmo tempo que permite que a pequena parte financiada por capital atinja retornos elevados de um dígito ou mesmo baixos de dois dígitos. 

Em contraste, com o petróleo, as reservas mais baratas são exploradas primeiro e, à medida que se esgotam, fontes de abastecimento mais caras são exploradas, sendo mais difíceis de acessar e, portanto, mais caras de encontrar e desenvolver. As melhorias tecnológicas podem mitigar o custo extra de explorar e desenvolver recursos mais caros até certo ponto – testemunha, por exemplo, a experiência da indústria de xisto dos EUA na última década – mas o ponto essencial é que a geologia da produção de petróleo é inerentemente inflacionária . 

E como a indústria do petróleo upstream sempre foi um negócio arriscado, ela sempre foi financiada principalmente com capital. Recomendado Energia renovável Aniversário do acordo climático de Paris: tendências energéticas desde 2015 Os investidores em ações estão dispostos a aceitar um nível de risco mais alto do que os credores, mas esperam retornos mais elevados em troca. E com a crescente preocupação com as pressões estruturais sobre a demanda representadas pelos imperativos da política de descarbonização, redução da poluição do ar e eletrificação do transporte, a taxa de retorno exigida para investidores em ações do petróleo só vai aumentar com o tempo. Adicione o impacto do COVID-19 na demanda de petróleo este ano e não é difícil ver por que o mercado está desmaiando com as energias renováveis ​​enquanto azeda nos combustíveis fósseis: de  acordo com a IEA , apenas a energia eólica e solar terão um aumento na demanda este ano , com todas as outras fontes de energia sofrendo um declínio ano após ano.

Como tal, 2020 é um grande momento na história dos mercados globais de energia, pois será o primeiro ano em que a energia eólica e solar respondem por 100 por cento do aumento da demanda global de energia. Para colocar este número em contexto, os  dados da BP mostram  que em 2019 a energia eólica e a solar foram responsáveis ​​por apenas 34 por cento do aumento da demanda global de energia. Claro, a demanda por combustíveis fósseis provavelmente vai se recuperar fortemente em 2021, conforme as vacinas são lançadas e a atividade econômica começa a se normalizar. Mesmo assim, um Rubicão psicológico foi cruzado, com 2020 oferecendo uma amostra do que está por vir nos mercados de energia na próxima década.

Capital do Clima Onde a mudança climática encontra negócios, mercados e política. Explore a cobertura do FT aqui  À medida que a participação no mercado de energias renováveis ​​aumenta drasticamente, uma parte maior do sistema global de energia estará sujeita a pressões deflacionárias. Na verdade, talvez o preço de uma porção significativa do petróleo tenha que passar para contratos de longo prazo, com os retornos que têm sido a marca registrada da indústria de petróleo global nos últimos 75 anos sendo eliminados para todos, exceto os produtores de menor custo, como a Arábia Saudita e outros países do Oriente Médio. 

Por :MARK LEWIS -FT

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